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发表于 2015-7-5 10:07:54 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

拯救中国股市何以这么难?


——兼谈本周股市、经济


复旦大学金融与资本市场研究中心主任??谢百三教授


一、? ?? ? 在众多利好消息下本周股市呈雪崩式、断崖式下跌!


上周,笔者曾发文呼吁立即救市,因为中国股市已来到牛熊分界线上,十分危急。管理层也意识到了问题的严重性,出台多项利多政策,全力以赴地出手救市。


1、罕见地同时降准、降息。须知,每降一次准,可放向社会一万亿;每降一次息,可放向社会5000亿。关键是它向人们表明,中国执行宽松的货币政策态势不变;即便美联储不久可能加息也不动摇(中美经济差异极大,中国股市是封闭的)。造成这次牛市的货币政策依旧。(当然:降准降息不完全为了股市,主要是担心中国实体经济尚未企稳。但在股市大跌之后,立即不顾时间节点地同时出台,应该是考虑到了股市之狂跌。


2、交易所下调对证券公司“规费”30%。关键时刻这项利多有点牛头不对马嘴,对证券公司(券商)确是利多,似乎对股民、投资者也有好处,可以也下调规费,是交易所向金融媒介和股民让利。但佣金大部分已很低了,难以再向股民让利了,故周四又跌200点时,券商股逆势飘红。但问题是如果股市走熊,整个证券业从烈火中跌入冰窑,这种让利有什么意义?如果以后股市再大跌,此项利多即会被人民遗忘!


3、证监会明确宣布对场外违约过度资金平仓问题,不设强平仓期限和“担保比例” 了,允许证券公司客户自行商定补充担保物期限与比例,同时不再将强制平仓人作为证券公司处置客户担保的唯一方式(即也可以用房地产担保),增加风险控制灵活性和弹性。


——这确实是对症下药了,但有些晚了,股市到周五还在向下狂泻,一旦浩瀚之股市形成下跌严竣态势,则就一切晚了。此外,跌这么凶,这么惨,证券公司敢容忍客户不平仓吗?证券公司银行亏了,责任谁承担。


此外,由官方控制的三大证券报都以大篇幅在发文救市,想告诉股民,违约配资平仓的资金并不多,已平仓了相当部分,要大家不要信谣,不要恐慌。


但中国股市已从5100多点经14个交易日,以断崖式、雪崩式下跌到周五开盘3784点一带,1亿股民像大多数人猝不及防,市值大幅缩水,亏损累累,有的每天以10%比例地亏损,大大减少市值,他们天天食不甘、眠不安,举家提心吊胆,如坐针毡,担惊受怕!痛不欲生!特别是放大几倍融资的投资者,已有相当部分人被平仓赶出了市场,他们经历了人生的大喜大悲,被市场冷酷无情地淘汰了。


可以说,管理层这次救市的决心力度举措,都是历史上、世界各国中罕见的了,但已经有点晚了。


小平讲过:“要抓机会,有时候机会瞬间就过去了。”中止股灾、防止悲剧的发生其实是有机会的,但有些晚了。


二、? ?? ? 何以救市效差?管理层少数人犯了加勒比海导弹危机式错误!上个世纪60年代,美苏争霸、冷战严重。前苏联领导人赫鲁晓夫鲁蛮地把导弹运到古巴,这等于在美国门前架设了核大炮;威胁极大。肯尼迪总统立即全力对抗,以核武器核大战威胁前苏共领导人。赫鲁晓夫先强硬,后害怕,最后乖乖地将导弹运出了古巴,向肯尼迪的美国政府屈服。


这次情况非常相似,管理层发现有过度大比例配资、融资造成股市大涨后,一度查得很累,要求对不能维持担保比例、不能追加担保物的(低于130%)强制平仓。这些举措实际上是5000点一带开始执行严查的,对当事公司与客户压力极大。除了不顾一切、疯狂地抛股平仓、还款,降低比例,别无他法。于是股市从5100点出现了一浪低于一浪向下的狂跌暴泻。


尽管,证监会少数领导发现股市狂跌,已大大跌过了预期,并有可能导致融资盘爆仓,危及到银行,出现以巨大风险时,看来他们也是担心、害怕了,才出现了罕见的深夜开会研究救市并公布种种全力救市举措之情况。


但何以这次救市效果差呢?1、有关举措在不长时间内变来变去,证券公司与客户、中小散户手足无措。


2、市场太大太大了,市值达50万亿;中国证券史上从未有过的,这已然不是朱镕基时的几千亿了。它是太平洋,大西洋,不是西湖,太湖;风平浪静时则无妨;一旦出现狂风暴雨及大海啸,就很难以人为来地调控了。管理层应以此为戒啊!你们也应该敬畏市场,这个市场是很难对付的:“治大国如烹小鲜”;小心翼翼,如履薄冰,如骑虎背啊!怎么敢再这么涨时狠查猛批呢?


3、笔者多次谈及:反对大比例配资;融资;它不符合中国国情;朱镕基时代不允许银证合一,不允许银行资金任意流入股市;这一决定是对的。中美股市相差极大。再融资配资放大,风险就极大了。


但一旦已出现巨量配资、融资;已重病在身,就不可轻率,鲁蛮地外科手术式治疗了,病治好了,人死在手术台上怎么办?应该用1-2年,慢慢地抽丝般地退出来。怎么可以不管人死活逼着平仓呢。


4、证券公司不敢完全听证监会的话,如果营业部、券商真的不对客户强制平仓、允许他们用房产做担保(根本不可能有这种事);如果出现大跌大亏,谁负责?谁承担责任呢。券商也是国有为主的啊!


四、证监会出各种救市举措是必要的,但仍不够


有人说,管理层不该救市。不对!既然鲁蛮地干预了股市,就应该“解铃人还须系铃人”;坚决全力地救市。


我认为这次股市大跌的原因最主要有2个:1、查过度配资,强平仓。2、以极快速发新股、先中国核电,后国泰君安。且每月50-60只航天飞机高速发新股;且每次抽走几万亿,导致市场失血所致。


管理层如果真心救市,则应立即宣布停发,缓发新股、放弃12次发新股计划,明确宣布,今后将审时度势量市场承受力而发。


千万不应把股市当作取之不尽用之不竭的“提款机”。


五、反驳“泡沫必须捅破轮”!


复旦有一位名教授;有一句名言:“凡捅破泡沫经济的,决没有好下场!”环顾世界各地;1990年的日本鲁蛮地捅股市、房市泡沫;后来股市从3.89万点跌到7000点,房价跌80%20年经济萧条,换了15个首相。政局动荡,25%银行(250家)倒闭;20年经济萧条,换了15个首相,人民生活很苦,悔之不及!


此外,英、美国家也发生过。


现代经济学家们已有人对此研究;如:北大就有着名老师认为美国1929年的经济大萧条、大危机是由于货币政策不当所致,否则会轻很多,甚至可以避免!


此外,日本泡沫经济破灭后,万物萧条,按传统观念只好零利率,宽松货币政策;但安倍要搞更宽松货币政策救市,救经济,央行行长只能辞职。结果被成功救起,日本股市现为20539.79点;日本经济经济也明显好转。


此外,东京、台北、香港房价都很贵,似也有泡沫;但没有鲁蛮地捅破;现在这些城市的经济、社会生活仍是正常的。


总之,在中国;牛市总比熊市好,于国于民都有好处;故应千方百计保持;牛市,使股市在慢牛中前进。


这次股市如能在某一个地带停住,止跌企稳;就一定要以此为戒,应更加呵护,关心、敬畏市场。其实关心股市,就是关心民生,就是关心国家;就是关心中华民族!


故建议应坚决地停发缓发新股,明确宣布之!挽救已奄奄一息的股市!


2015.7.3于北京、华清嘉园)


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